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更名“中国职业教育”，公司能否迎来“广阔天地”，进而“大有可为”？

撰文|古氘

2022年1月，华大集团更名为“中国职业教育控股股份有限公司”。明确发展职业教育的决心。随后一年，职业教育行业利好政策持续释放，民办高职教育市场规模稳步增长。

与行业黄金时期相比，中国职教交出的2022财年成绩单显得有些“平凡”。收入和毛利与去年同期基本持平，没有发生重大变化。

两次更名后，中国职业教育能否抓住产业发展红利期机遇？

业绩平平

年报显示，公司2022财年实现营收9.08亿元，与去年基本持平。毛利润为4.82亿元，与2021财年的4.71亿元相比变化不大。毛利率为53.1%，与上年同期相比为53.1%。下降0.3%。

值得注意的是，2022财年中国职业教育利润为2.6亿元，同比增长81.1%。尽管盈利表现良好，但公司学校数量和在校学生人数并未大幅增长。引人注目的数字更多是由于上一财年非经常性支出较大，不具有普遍比较意义。事实上，今年的净利润还没有恢复到2020财年的水平。

2021财年，华立学院转为私立本科学院。因此，公司向广东工业大学支付了1.51亿元的赔偿金，导致年内利润跌至近五年来的新低，仅为1.43亿元。但即便剔除补偿费用等非经常性损益，单看调整后净利润，报告期调整后净利润为2.64亿元，仍同比下降11.8%，显示出下跌趋势；下降趋势。

利润“表现平平”与费用增加之间可能存在相关性。除销售费用得到控制外，2022财年管理费用同比增长11.65%至1.15亿元，财务费用同比猛增74.8%至1.11亿元。对于财务费用大幅增加，公司表示，这是由于期内银行及其他借款增加所致。

截至2022年8月31日，中职教育借款24.49亿元，但现金及现金等价物仅为8.04亿元，较上一财年有所减少。同时，公司流动比率仅为0.62，面临较大的短期偿债压力。此前，有媒体报道称，该公司创始人、董事长张志峰因四年未偿还建筑公司工程款，被广州市中级人民法院拘留15天。债务问题仍然是公司尚未消散的阴影。

业绩增长乏力，利润下滑，债务问题突出。与更名所凸显的野心相比，这样的表现显得有些“平凡”。

资本市场持续遇冷

自上市以来，中国职业教育从未受到资本市场的青睐。上市当天开盘即破发，此后股价一路震荡下行。截至2023年1月6日，中国职业教育收盘价为每股0.92港元。今年以来，股价一度创历史新低。

为什么中国职业教育在资本市场上始终表现不佳？除了性能问题之外，想象力有限也是一个重要原因。中国职业教育设有三所学校：华立学院、华立职业学院、华立技师学院。所有收入均来自三所学校的学费和寄宿费。业绩主要由学生人数的增长以及学费和住宿费的增加推动。但2022年年报显示，该集团在校学生人数为47131人，同比仅增长1%，增长乏力迹象明显。

具体而言，截至2022年8月31日，除华立技师在校生人数同比增加外，华立学院在校生人数同比减少3.7%至17,622人，华立职业学院在校生人数同比减少2.6%。%至18,338人。华立学院可颁发教育部认可的学士学位，华立职业学院可颁发教育部认可的专科文凭。因此，两所学校的学生占集团招生人数的70%以上。现在两所学校的入学率都下降了，传递出的信号并不积极。

学费方面，华立学院2022财年实现学费收入4.83亿元，同比仅增长4.4%。华立职业学院学费2.37亿元，同比下降4.6%。在寄宿费方面，两所学校的收入均同比下降。从人均学费来看，华立职业学院和华立技师学院均出现下降。这意味着，除了生源数量增长乏力之外，我国职业教育的学费上涨能力也出现了停滞。

财报还透露，截至2022学年末，增城校区可容纳学生28971人，学校出租率为80.9%，较上年的92.7%有所下降。然而，这必须考虑到学生人数的下降。增城校区的使用量实际上已接近饱和。云浮校区可容纳8635人，学校利用率68.2%，同比增长。江门校区学校利用率为23.2%，但只能容纳2340人。

总体来看，生源增长乏力、学费增长放缓、学校利用率过高等因素大大降低了我国职业教育的绩效增长弹性。想象空间有限，自然难以获得资本市场的认可。

中国的职业教育也在积极扩建校园。财报指出，2022年4月，集团开始在华立学院增城校区增建三栋宿舍楼，预计2023年上半年投入使用。华立技师学院江门新校区正在建设中，预计可容纳20,000多名学生。新校区将于2023年9月投入使用。

若新厂区扩建能够顺利完成，预计将提升集团的业绩天花板。但扩张前期会投入大量的人力和财力，短期内也会给现金端带来很大的压力。

行业迎“黄金时代”

造血能力一般，业绩增长空间有限，让我国职业教育估值提升陷入瓶颈。截至目前，中国职业教育的市盈率为3.73倍，市净率为0.33倍。同行业中，中国职教控股市盈率为13.91倍，市净率为1.88倍。两者相比，中国职业教育与行业龙头企业还存在一定差距。

但幸运的是，整个行业的积极信号正在不断释放。继2021年10月发布《关于推动现代职业教育高质量发展的意见》后，中共中央办公厅、国务院办公厅近日发布《关于深化现代职业教育体系建设改革的意见》，将职业教育高质量发展提升到更加重要的位置。招商银行研究院认为，近年来，国家各部门陆续发文支持职业教育发展改革。我国职业教育发展将迎来最强趋势，开启黄金时代。

其中，社会力量作为组织职业教育的重要角色，也将得到精准支持。近年来，民办高等职业教育市场规模稳步增长。据招商银行研究院统计，从学生人数来看，2021年民办普通高校在校学生规模将达到845.7万人，同比增长6.9%。民办高职教育产业收入超过1521亿元，近五年年复合增长率12.1%。据测算，到2025年我国民办高校在校学生人数或将突破950万人，市场规模预计将突破2000亿元。

国联证券还指出，由民办中等职业学校、专科学校、职业本科组成的民办学历职业教育市场规模预计到2031年将增长至6600亿元，未来十年有三倍增长空间。非学历职业教育市场有望量价齐升，成为行业重要驱动力。

就中国职业教育而言，华立学院已经完成了民办本科学校的转型。与广东工业大学一次性缴纳“分手费”后，原本应付的管理费有望恢复盈利，带来长期效益。2022/2023学年华立学院普通本科招生总数同比大幅增长133.2%至10,637个。专升本科招生名额4637个，同比增长199.7%。

与此同时，中国职教正在抓紧对华立职业学院进行升级改造。据介绍，由于华立专科已经拥有增城和云浮两个校区，且硬件标准完全达标，与其他同类型学院相比，华立专科有较大优势，因此升读本科的机会较大。学历高。升学安排和名额大幅增加，为集团本科项目的有机增长带来了更多想象空间。

非学历职业教育方面，华立技师学院提供三年全日制职业课程，可颁发广东省人力资源和社会保障局认可的华立技师学院技师文凭，同时还提供短期强化班。职业课程。据悉，该公司管理层认为不能单纯依靠学费收入做大做强，必须持续发展培训业务。2021年，集团共开展职业资格和技能证书培训项目34个，学员3712人。但从实际来看，目前该细分市场体量仍然较小，尚未发展成为公司新的业务曲线。

综上所述，受益于整个行业的红利期，我国职业教育的发展空间有望扩大。不过，业绩下滑的中国职业教育或许仍需要保持造血能力，顶住债务压力，稳定现金端，才能更顺利度过校园扩建完成前的窗口期。